2013年房地產(chǎn)信托難現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
http://www.hxud.cn 2012-12-31 13:36 中企顧問(wèn)網(wǎng)
本文導(dǎo)讀：2008年以來(lái)發(fā)行的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，自2009年6月開(kāi)始進(jìn)入兌付期，體量上看，2009年兌付約37億元，2010年兌付約239億元，2011年兌付約494億元，2012年兌付1990億元，根據(jù)項(xiàng)目成立日期和發(fā)行期限推算，2013年兌付規(guī)模將達(dá)到2086億元。
2008年以來(lái)發(fā)行的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，自2009年6月開(kāi)始進(jìn)入兌付期，體量上看，2009年兌付約37億元，2010年兌付約239億元，2011年兌付約494億元，2012年兌付1990億元，根據(jù)項(xiàng)目成立日期和發(fā)行期限推算，2013年兌付規(guī)模將達(dá)到2086億元。
中企顧問(wèn)網(wǎng)發(fā)布的《2012-2016年中國(guó)房地產(chǎn)信托市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》預(yù)計(jì)2013年房地產(chǎn)信托系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小于2012年，理由有四：
第一，體量規(guī)模上增加并不大。2013年需要兌付的存續(xù)期項(xiàng)目規(guī)模預(yù)計(jì)為2086億元，較2012年的1990億元僅增長(zhǎng)5%，增加96億元。
第二，兌付期分布更加分散，兌付壓力集中度降低。對(duì)比2012年兌付主要集中在3—4月份及6—8月份。2013年則是除去2月春節(jié)，其余各月均有一定兌付放量，該壓力在2013年8月之后更是明顯減弱。同時(shí)，銀信類(lèi)房地產(chǎn)信托停止而集合類(lèi)即使發(fā)行新房地產(chǎn)信托，其1.5年以上的存續(xù)周期促使新項(xiàng)目不可能給2013年帶來(lái)新的兌付壓力。
第三，按照房地產(chǎn)信托1.75年的加權(quán)平均周期推算，2013年1月以后的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目最早發(fā)行期難早于2011年10月，且銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)的數(shù)個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)均在此前下發(fā)并執(zhí)行。從風(fēng)險(xiǎn)控制上，此部分信托的風(fēng)控高于窗口指導(dǎo)之前，且安全墊普遍更高。
第四，明年是新一屆政府開(kāi)局之年，定方向、明制度、理系統(tǒng)的意義重于細(xì)分領(lǐng)域的操刀弄槍?zhuān)�(wěn)定房?jī)r(jià)或?qū)⒊蔀榈禺a(chǎn)領(lǐng)域的指導(dǎo)上限，超越這個(gè)力度的調(diào)控如打壓房地產(chǎn)的局面極難出現(xiàn)，且疊加流動(dòng)性好轉(zhuǎn)背景，開(kāi)發(fā)商資金鏈困難恐難超今年，可以說(shuō)房?jī)r(jià)不可能出現(xiàn)大跌，那么在此邏輯上房地產(chǎn)信托的安全墊仍然具有較好的安全性。
基于體量不過(guò)大、兌付分散、風(fēng)控更嚴(yán)及地產(chǎn)資金鏈好于今年四點(diǎn)來(lái)看，在2012年未有出現(xiàn)大規(guī)模實(shí)質(zhì)性房地產(chǎn)兌付風(fēng)險(xiǎn)的情況下，分析認(rèn)為2013年房地產(chǎn)信托出現(xiàn)大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)屬于極小概率事。因此，市場(chǎng)對(duì)于該部分風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度放大影響的行業(yè)估值存在修復(fù)空間。
中企顧問(wèn)網(wǎng)發(fā)布的《2012-2016年中國(guó)房地產(chǎn)信托市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》預(yù)計(jì)2013年房地產(chǎn)信托系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小于2012年，理由有四：
第一，體量規(guī)模上增加并不大。2013年需要兌付的存續(xù)期項(xiàng)目規(guī)模預(yù)計(jì)為2086億元，較2012年的1990億元僅增長(zhǎng)5%，增加96億元。
第二，兌付期分布更加分散，兌付壓力集中度降低。對(duì)比2012年兌付主要集中在3—4月份及6—8月份。2013年則是除去2月春節(jié)，其余各月均有一定兌付放量，該壓力在2013年8月之后更是明顯減弱。同時(shí)，銀信類(lèi)房地產(chǎn)信托停止而集合類(lèi)即使發(fā)行新房地產(chǎn)信托，其1.5年以上的存續(xù)周期促使新項(xiàng)目不可能給2013年帶來(lái)新的兌付壓力。
第三，按照房地產(chǎn)信托1.75年的加權(quán)平均周期推算，2013年1月以后的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目最早發(fā)行期難早于2011年10月，且銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)的數(shù)個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)均在此前下發(fā)并執(zhí)行。從風(fēng)險(xiǎn)控制上，此部分信托的風(fēng)控高于窗口指導(dǎo)之前，且安全墊普遍更高。
第四，明年是新一屆政府開(kāi)局之年，定方向、明制度、理系統(tǒng)的意義重于細(xì)分領(lǐng)域的操刀弄槍?zhuān)�(wěn)定房?jī)r(jià)或?qū)⒊蔀榈禺a(chǎn)領(lǐng)域的指導(dǎo)上限，超越這個(gè)力度的調(diào)控如打壓房地產(chǎn)的局面極難出現(xiàn)，且疊加流動(dòng)性好轉(zhuǎn)背景，開(kāi)發(fā)商資金鏈困難恐難超今年，可以說(shuō)房?jī)r(jià)不可能出現(xiàn)大跌，那么在此邏輯上房地產(chǎn)信托的安全墊仍然具有較好的安全性。
基于體量不過(guò)大、兌付分散、風(fēng)控更嚴(yán)及地產(chǎn)資金鏈好于今年四點(diǎn)來(lái)看，在2012年未有出現(xiàn)大規(guī)模實(shí)質(zhì)性房地產(chǎn)兌付風(fēng)險(xiǎn)的情況下，分析認(rèn)為2013年房地產(chǎn)信托出現(xiàn)大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)屬于極小概率事。因此，市場(chǎng)對(duì)于該部分風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度放大影響的行業(yè)估值存在修復(fù)空間。
