由于運輸條件限制，全球乳制品出口液態(tài)奶占比較小，主要以干乳制品，特別是奶粉貿(mào)易為主。2012年全球主要奶粉出口國及地區(qū)包括新西蘭、歐盟、美國、澳大利亞及阿根廷，占到了全球出口量的90%以上，其中新西蘭奶粉更是占到了全球出口量的43.7%，直接影響全球奶粉價格走勢。

       根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2012年我國進口奶粉57.9萬噸，其中新西蘭奶粉占80%，2012年恒天然乳品拍賣均價為3210美元/噸，考慮關(guān)稅和運費等因素，配額內(nèi)、外到岸價分別為21361、22378元/噸，遠低于國內(nèi)31000元/噸的奶粉生產(chǎn)成本，壓制了國內(nèi)原奶價格上漲空間，2012年國內(nèi)原奶均價同比僅增長2.7%，為三聚氰胺事件以來新低。新西蘭奶粉價格低廉主要原因在于1）新西蘭奶農(nóng)享受政府高額補貼2）新西蘭土地資源充裕，有利于大規(guī)模養(yǎng)殖3）2008年來新西蘭奶粉產(chǎn)量大幅上升，五年累計增長85%，供應(yīng)充足導致價格維持低位。、

全球奶粉出口格局

中國奶粉進口分布

新西蘭乳品拍賣均價維持低位壓制國內(nèi)原奶價格上漲空間

       未來看，受近期干旱影響，新西蘭奶粉價格維持低位的局面將難以延續(xù)。2013年1月以來，新西蘭北島遭受70年來最嚴重的干旱，影響牧草生長，導致奶牛場大幅減產(chǎn)，且新西蘭政府預計短期內(nèi)干旱無法緩解，使得2013年3月19日恒天然乳品拍賣價達到4,683美元/噸，同比上漲38%，年初至今已上漲40%，本輪拍賣成交奶粉1.63萬噸，同比下降43%。

       按3月19日恒天然乳品拍賣價4,683美元/噸計算，對應(yīng)進口奶粉配額內(nèi)、外到岸價為30627、32085元/噸，已經(jīng)接近國內(nèi)生產(chǎn)成本32360元/噸。根據(jù)USDA3月預測，2013年新西蘭奶粉產(chǎn)量1270萬噸，對應(yīng)需求+出口1297萬噸，供需結(jié)構(gòu)由過去幾年的供大于求，轉(zhuǎn)為供小于求，并且預計未來隨著干旱影響擴大，新西蘭奶粉產(chǎn)量存在進一步下調(diào)可能。

       從歷史上看，新西蘭原奶價格曾因干旱出現(xiàn)過2次大漲，時間點分別在2006年以及2008年中旬，最高漲幅分別達到93%、74%，持續(xù)時間均在1年以上，鑒于本次新西蘭正遭遇70年來最嚴重干旱，因此我們保守估計，本輪新西蘭奶粉仍有15%左右提價空間，按奶粉與原奶1比8折算，考慮關(guān)稅、運費等因素，折合等值進口原奶價格3.9元/千克，高于當前全國原奶平均價3.42元/千克，為國內(nèi)原奶價格短期上漲打開空間。