2013年橡膠價(jià)格變動(dòng)對(duì)輪胎行業(yè)毛利率的影響分析
http://www.hxud.cn 2013-02-28 09:15 中企顧問(wèn)網(wǎng)
本文導(dǎo)讀：按照輪胎行業(yè)2-4個(gè)月左右的橡膠庫(kù)存規(guī)律，我們認(rèn)為，去年三季度的低價(jià)橡膠將在四季度和今年一季度使用。這將從成本改善的角度推動(dòng)輪胎行業(yè)毛利率在去年四季度與今年一季度的回升。
由于橡膠是輪胎的主要原材料，成本占比高。因此，上游橡膠價(jià)格走勢(shì)對(duì)輪胎行業(yè)的毛利率有重要影響。
經(jīng)數(shù)據(jù)分析，以石油為基礎(chǔ)原料的合成橡膠（主要為丁苯橡膠和順丁橡膠）與天然橡膠價(jià)格走勢(shì)的相關(guān)性高，聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，主要依據(jù)是他們具有一定的相互替代性。因此，我們主要以占成本大頭的天然橡膠來(lái)分析橡膠價(jià)格走勢(shì)對(duì)輪胎行業(yè)毛利率的影響，結(jié)論是：輪胎行業(yè)毛利率走勢(shì)反向滯后天然橡膠價(jià)格0-2季度。這與輪胎行業(yè)橡膠原材料庫(kù)存水平保持2-4個(gè)月左右的規(guī)律基本相符。
從成本角度看，1）供給上，一季度天膠處于停割期與以泰國(guó)、馬來(lái)西亞及印尼等產(chǎn)膠國(guó)限制出口將導(dǎo)致供給減少將推動(dòng)短期天膠價(jià)格走高（進(jìn)口關(guān)稅降低對(duì)天膠價(jià)格影響占據(jù)次要地位）；2）去年四季度以來(lái)外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)原油價(jià)格震蕩走高，將帶動(dòng)合成橡膠價(jià)格走高。因此，根據(jù)價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系，天膠與合成膠的價(jià)格短期或?qū)⒗^續(xù)小幅震蕩走高。
經(jīng)上分析，按照輪胎行業(yè)2-4個(gè)月左右的橡膠庫(kù)存規(guī)律，我們認(rèn)為，去年三季度的低價(jià)橡膠將在四季度和今年一季度使用。這將從成本改善的角度推動(dòng)輪胎行業(yè)毛利率在去年四季度與今年一季度的回升。
經(jīng)數(shù)據(jù)分析，以石油為基礎(chǔ)原料的合成橡膠（主要為丁苯橡膠和順丁橡膠）與天然橡膠價(jià)格走勢(shì)的相關(guān)性高，聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，主要依據(jù)是他們具有一定的相互替代性。因此，我們主要以占成本大頭的天然橡膠來(lái)分析橡膠價(jià)格走勢(shì)對(duì)輪胎行業(yè)毛利率的影響，結(jié)論是：輪胎行業(yè)毛利率走勢(shì)反向滯后天然橡膠價(jià)格0-2季度。這與輪胎行業(yè)橡膠原材料庫(kù)存水平保持2-4個(gè)月左右的規(guī)律基本相符。
合成橡膠與天然橡膠價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)
輪胎毛利率反向滯后天膠價(jià)格0-2個(gè)季度
經(jīng)上分析，按照輪胎行業(yè)2-4個(gè)月左右的橡膠庫(kù)存規(guī)律，我們認(rèn)為，去年三季度的低價(jià)橡膠將在四季度和今年一季度使用。這將從成本改善的角度推動(dòng)輪胎行業(yè)毛利率在去年四季度與今年一季度的回升。
國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)（單位：美元/桶）
合成橡膠價(jià)格走勢(shì)與原油價(jià)格相關(guān)（元/噸）
膠價(jià)的影響因素與聯(lián)系
