2012年12月外匯占款增加1346億元，這當(dāng)中既有季節(jié)性因素，也有11月外匯占款詭異少增的原因。新增外匯占款季末往往會(huì)多增，而其他月份則可能少增。從下圖來(lái)看，歷年3、6、9和12月外匯占款增量均大于當(dāng)月的銀行代客結(jié)售匯差額。

2012年12月外匯占款大幅增長(zhǎng)

    中企顧問(wèn)網(wǎng)發(fā)布的《2012-2016年中國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)與投資方向研究報(bào)告》內(nèi)容顯示：2012年12月新增外匯占款規(guī)模回升進(jìn)一步證明11月新增外匯占款負(fù)增長(zhǎng)是一個(gè)“異常值”。8月份是國(guó)際資金回流中國(guó)的拐點(diǎn)，從銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)更為明顯的看出這一點(diǎn)。11月銀行代客結(jié)售匯順差185億美元，而同期金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款下降736億人民幣（118億美元），兩個(gè)數(shù)據(jù)矛盾。一正一反，有超過(guò)300億美元外匯“丟失”的無(wú)影無(wú)蹤，而央行也并未購(gòu)買了這些外匯資產(chǎn)，其背后的原因目前的數(shù)據(jù)和信息仍無(wú)法解釋。

    11月央行資產(chǎn)負(fù)債表中外匯資產(chǎn)減少104億元人民幣，并且央行對(duì)政府債權(quán)也未出現(xiàn)明顯上升。表明央行并沒(méi)有為了化解外匯市場(chǎng)的僵局，而增加購(gòu)匯規(guī)模、并向市場(chǎng)注入人民幣。

新增外匯占款一般季末增加較多

8月份是國(guó)際資金回流中國(guó)的拐點(diǎn)

    在2012年第四季度央行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上提出“需要密切關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng)的變化”，資金不再是外流，未來(lái)國(guó)際資本流入的壓力增加。

    全球的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升。美國(guó)全球投資基金研究公司（EPFR）發(fā)布報(bào)告，在截至1月9日的一周里，全球股基以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股基均創(chuàng)下自2007年9月以來(lái)的單周凈流入新高。從近期債券市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)信用債指數(shù)、香港高收益?zhèn)�、�?guó)內(nèi)的信用債市場(chǎng)均出現(xiàn)了收益率降低、價(jià)格上漲的現(xiàn)象。

    歐洲金融體系不斷修復(fù)與好轉(zhuǎn)。西班牙和意大利等歐元區(qū)重要經(jīng)濟(jì)體與國(guó)債收益率已經(jīng)從2012年7月的高點(diǎn)顯著回落，處于歐債危機(jī)爆發(fā)后的低點(diǎn)；歐元?dú)W洲銀行和保險(xiǎn)公司所發(fā)行債券的5年期擔(dān)保成本也已經(jīng)回落至本輪歐債危機(jī)爆發(fā)之前的水平；歐元區(qū)銀行間同業(yè)拆借利率和隔夜指數(shù)掉期利率間的利差水平已經(jīng)從高位顯著回落、處于2008年以來(lái)的最低水平，表明歐洲銀行間流動(dòng)性寬松。從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出最差的陰影之中，2013年經(jīng)濟(jì)較去年回升的趨勢(shì)基本確定。經(jīng)濟(jì)層面的穩(wěn)定有助于債務(wù)危機(jī)的解決。從貨幣政策層面來(lái)看，寬松的政策將持續(xù)。歐洲央行2013年1月月貨幣政策會(huì)議決定維持基準(zhǔn)利率不變，維持基準(zhǔn)利率在0.75%不變。歐央行行長(zhǎng)德拉吉指出過(guò)去半年歐元區(qū)金融市場(chǎng)逐漸恢復(fù)，有強(qiáng)勁資本流入歐元區(qū)，歐洲央行目前并沒(méi)有考慮退出策略。

    美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表在11月、12月出現(xiàn)明顯擴(kuò)張，釋放流動(dòng)性的推力增強(qiáng)。從10月份低點(diǎn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張4.2%，抵押貸款支持債券（MBS）規(guī)模上升11.0%，QE4推出之后，美國(guó)國(guó)債的規(guī)模也出現(xiàn)明顯的增加1.8%。美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員正在考慮2013年結(jié)束每月850億美元的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，不過(guò)決策者們?cè)诤螘r(shí)停止購(gòu)債計(jì)劃上存在分歧。在1月14日伯南克的講話提及“現(xiàn)在有一些積極的跡象。不過(guò)雖然已經(jīng)取得了一些進(jìn)展，但仍然有很長(zhǎng)的路要走。”暗示購(gòu)債計(jì)劃短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去。不過(guò)考慮到今年伯南克將會(huì)退休，繼任者可能需要檢查和調(diào)整此前的政策。這一點(diǎn)需要持續(xù)關(guān)注。

近兩個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表明顯擴(kuò)張