經(jīng)過兩天的聯(lián)邦公開市場會議討論，美聯(lián)儲宣布新一輪融通計劃。其聲明翻譯稿如下：

    10月以來信息顯示近幾月經(jīng)濟(jì)及就業(yè)持續(xù)溫和增長，除了與天氣有關(guān)的擾動。盡管失業(yè)率自夏季以來有所下降，但依舊過高。居民消費(fèi)持續(xù)增加，住宅市場繼續(xù)呈現(xiàn)改善跡象。但商業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩。通脹一直在聯(lián)儲目標(biāo)以下運(yùn)行，盡管因能源價格而導(dǎo)致臨時波動。長期通脹預(yù)期維持穩(wěn)定。

    與其法定使命一致，委員會一向致力于促進(jìn)最大就業(yè)和價格穩(wěn)定。委員會仍然擔(dān)心如果沒有進(jìn)一步的政策融通性，經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)度可能不足以帶動勞動力市場持續(xù)改善。同時國際金融市場動蕩繼續(xù)提高經(jīng)濟(jì)前景的下行風(fēng)險。委員會同時預(yù)期中期內(nèi)通脹水平將保持在或低于2%的政策目標(biāo)線。

    為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加強(qiáng)并且保證長期內(nèi)通貨膨脹處于與其雙重法定使命最一致的水平，委員會將繼續(xù)以每月400億美元的速度購買MBS。委員會還將在年底延長所持證券期限的操作到期后購買長期國債證券，最初以美元450億美元的速度。同時保持將到期的機(jī)構(gòu)債和MBS本金重新購買同類證券的操作，并且1月份將重啟拍賣中滾動到期國債證券操作。這些動將給長期利率施加下行壓力，支持按揭貸款市場，并為更廣泛的金融狀況提供融通性。

    委員會將密切關(guān)注未來幾個月經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展。如果勞動力市場的情形未出現(xiàn)大幅改善，委員會將繼續(xù)購買機(jī)構(gòu)MBS，從事額外的資產(chǎn)購買計劃，并采用其它合適的政策工具，直到在物價穩(wěn)定的背景下取得（勞動力市場）的這種改善。在決定資產(chǎn)購買的規(guī)模、速度以及資產(chǎn)構(gòu)成方面，委員會將一如既往把購買操作的有效性和成本進(jìn)行妥當(dāng)?shù)目紤]。

    為在就業(yè)最大化和價格穩(wěn)定的目標(biāo)上取得持續(xù)的進(jìn)展，委員會預(yù)計高度融通性的貨幣政策立場在資產(chǎn)購買計劃結(jié)束及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加強(qiáng)較長時間后仍將是妥當(dāng)?shù)�。委員會決定將聯(lián)邦基金利率的政策目標(biāo)區(qū)間維持在0~0.25%之間并且目前預(yù)計聯(lián)邦基金利率的超低水平在失業(yè)率高于6.5%，未來1-2年預(yù)期通脹不超過2.5%之前都是合適的。委員會認(rèn)為這一目標(biāo)與此前以日期為導(dǎo)向的貨幣政策引導(dǎo)是一致的。在決定維持高度融通性的貨幣政策立場時，委員會將同時考慮其他信息，包括額外的勞動力市場條件的指標(biāo)，通脹壓力和通脹預(yù)期的指標(biāo)和金融發(fā)展的讀數(shù)。如果委員會決定開始移除寬松政策，將采取符合其最大就業(yè)和2%通脹的長期目標(biāo)的方式。 

    支持FOMC貨幣政策的有Ben S. Bernanke, Chairman; William C. Dudley, Vice Chairman; Elizabeth A. Duke; Dennis P. Lockhart; Sandra Pianalto; Jerome H. Powell; Sarah Bloom Raskin; Jeremy C. Stein; Daniel K. Tarullo; John C. Williams; and Janet L. Yellen.。

     投反對票的有Jeffrey M. Lacker。他反對新資產(chǎn)購買計劃，希望放棄極低利率將維持的時間的陳述。

    新增450億美元國債購買量符合市場預(yù)期，但超過之前期限延長計劃（MEP）水平。MEP操作是每個月買450億長期國債，同時賣出450億短期國債，以延長聯(lián)儲所持債券久期。久期的增加相當(dāng)于每個月凈增250億長期國債，因此理論上來說本次計劃只需凈增250億長期國債即可。但若如此宣布，可能會造成市場認(rèn)為貨幣政策轉(zhuǎn)向了，因此聯(lián)儲就宣布購買450億美元長期國債以保持市場預(yù)期穩(wěn)定。中企顧問網(wǎng)認(rèn)為這個計劃足以取代MEP提供的支撐且還有余。250億美元的標(biāo)準(zhǔn)與圣路易斯聯(lián)儲行長聲稱與保持當(dāng)前政策路徑不變對應(yīng)購買的資產(chǎn)規(guī)模相同

    美聯(lián)儲此次可能是從邊際支持的角度評估資產(chǎn)購買決議。美聯(lián)儲藍(lán)皮書可能從10年期國債等價物的角度出發(fā)明確具體的政策選項。6月以來第二輪MEP計劃已將美聯(lián)儲所持國債資產(chǎn)組合的平均期限從6月底的108個月延長至目前的123個月左右。每月增持的10年期國債等價物超過250億美元等價于出臺一項更大融通性的政策。

    另外，美聯(lián)儲此次明確了加息前提——在1-2年通脹預(yù)期不超過2.5%的前提下，失業(yè)率降至6.5%。首先，這是美聯(lián)儲歷史上首次明確基準(zhǔn)利率和失業(yè)率、通脹的關(guān)系，雖然增強(qiáng)了貨幣政策透明性，但也是一種更大變相寬松，成敗如何還待時機(jī)檢驗。其次，這個目標(biāo)和QE無關(guān)，只是加息時間的前提�！拔瘑T會預(yù)計高度融通性的貨幣政策立場在資產(chǎn)購買計劃結(jié)束及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加強(qiáng)較長時間后仍將是妥當(dāng)?shù)摹�。“如果勞動力市場的情形未出現(xiàn)大幅改善，委員會將繼續(xù)購買機(jī)構(gòu)MBS，從事額外的資產(chǎn)購買計劃，并采用其它合適的政策工具，直到在物價穩(wěn)定的背景下取得的這種改善”。

    非農(nóng)若能維持每個月12-15萬人的增長長達(dá)5個月，失業(yè)率將有效降至7.7%，這樣就可以被定義為顯著復(fù)蘇，從而滿足美聯(lián)儲設(shè)定的QE3告一段落條件。因此若美國經(jīng)濟(jì)維持目前的態(tài)勢，2013年中期美聯(lián)儲或中止QE3，這樣這輪美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)�；驍U(kuò)張6000億美元。

QE3或持續(xù)至2013年中期，規(guī)模6000億美元

    本文節(jié)選自中企顧問網(wǎng)發(fā)布的《2012-2016年中國證券市場競爭格局與投資潛力研究報告》