內(nèi)容提示：近兩年來(lái)新增的電解鋁產(chǎn)能主要集中在新疆、內(nèi)蒙古、陜西、青海以及云南等資源大省，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011~2012年新增的產(chǎn)能在700萬(wàn)噸以上。初步算來(lái)，到2012年底我國(guó)的電解鋁產(chǎn)能可能沖擊3 000萬(wàn)噸的大關(guān)。

      鋁：低迷還會(huì)延續(xù)，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間下移

      回顧全年的鋁價(jià)走勢(shì)，2011年鋁市場(chǎng)的走勢(shì)呈現(xiàn)出一種倒V形態(tài)，由于鋁的供應(yīng)量充裕，關(guān)鍵的決定因素在于下游消費(fèi)的變化。從這樣的一個(gè)邏輯思路分析，筆者認(rèn)為2012年鋁價(jià)很有可能是一種正V形態(tài)的走勢(shì)。下面筆者將從產(chǎn)業(yè)鏈、成本以及供需平衡的角度來(lái)詳細(xì)說(shuō)明。

      1. 我國(guó)氧化鋁和電解鋁的產(chǎn)量釋放有限

      近兩年來(lái)新增的電解鋁產(chǎn)能主要集中在新疆、內(nèi)蒙古、陜西、青海以及云南等資源大省，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011~2012年新增的產(chǎn)能在700萬(wàn)噸以上。初步算來(lái)，到2012年底我國(guó)的電解鋁產(chǎn)能可能沖擊3 000萬(wàn)噸的大關(guān)。

      可以說(shuō)電解鋁本身的供應(yīng)量不會(huì)存在問(wèn)題，對(duì)于這些新增產(chǎn)能電力成本和人力成本同樣也不會(huì)是問(wèn)題，本質(zhì)的問(wèn)題在于資金緊張情況以及下游消費(fèi)的低迷還會(huì)延續(xù)多久。因?yàn)檫@兩個(gè)問(wèn)題的出現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致新增產(chǎn)能的開工速度放緩或者是即便投入生產(chǎn)的企業(yè)通過(guò)降低開工率應(yīng)對(duì)下游消費(fèi)不力的情況。

      2012-2016年中國(guó)鋁冶煉市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資前景研究報(bào)告

      預(yù)計(jì)2011年全年的電解鋁產(chǎn)量為1 750萬(wàn)噸，氧化鋁為3 450萬(wàn)噸�？紤]到2011年和2012年部分進(jìn)入投產(chǎn)的產(chǎn)量釋放，同時(shí)中部地區(qū)鋁企因虧損存量產(chǎn)能有小范圍的停產(chǎn)以及國(guó)家進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能的落實(shí)等因素，預(yù)計(jì)2012年我國(guó)電解鋁產(chǎn)量的實(shí)際增速有限，全年產(chǎn)量供應(yīng)約為1 900萬(wàn)噸，同比增速降至5%左右，氧化鋁的產(chǎn)量可能達(dá)到3 750萬(wàn)噸，增速降至8.5%。

      2. 鋁消費(fèi)增速緩慢回落

      預(yù)計(jì)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的鋁需求難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是也不排除中央為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“保增長(zhǎng)”，從而在下半年對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行微調(diào)和預(yù)調(diào)等舉措，所以2012年下半年的需求可能會(huì)出現(xiàn)階段性的緩和。涉及到交通運(yùn)輸用鋁這一塊，主要的增長(zhǎng)點(diǎn)還是在于我國(guó)的汽車消費(fèi)。根據(jù)我們的觀點(diǎn)，2012年汽車的表現(xiàn)將會(huì)好于2011年，交通領(lǐng)域的鋁需求有所轉(zhuǎn)好。至于其他行業(yè)的鋁消費(fèi)格局，我們認(rèn)為2011今年持平。總的來(lái)看，2012年國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)增速較2011年有所回落，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)總量約為1 880萬(wàn)噸，增速?gòu)慕衲甑?0%降至8%左右。

      2011年1~11月我國(guó)鋁材產(chǎn)量達(dá)到2 505萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)28.82%，與2010年30%的增速比較接近。在今年房地產(chǎn)調(diào)控趨緊的情況下，鋁材仍舊維持這么高的一個(gè)增速，在于我國(guó)的鋁材出口量的強(qiáng)勁以及上半年保障房項(xiàng)目的拉動(dòng)，但是這兩部分的貢獻(xiàn)力量在2012年可能出現(xiàn)弱化，主要源于全球經(jīng)濟(jì)放緩以及歐債問(wèn)題的持續(xù)拖累我國(guó)鋁材的出口（特別是低附加值的鋁材）；再有就是2012年的房地產(chǎn)資金緊張情況使得保障房的建設(shè)可能不如預(yù)期。預(yù)計(jì)2012年的鋁材產(chǎn)量達(dá)到3 000萬(wàn)噸，同比增速降至12%左右。

      3. 鋁價(jià)走勢(shì)分析

      我們認(rèn)為2012年鋁價(jià)的平均價(jià)格運(yùn)行區(qū)間將低于去年，從時(shí)間周期來(lái)看，上半年鋁價(jià)還將延續(xù)目前的這種弱勢(shì)；下半年保障房的拉動(dòng)以及國(guó)家的微調(diào)可能對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成支撐，鋁價(jià)有望出現(xiàn)企穩(wěn)回升�？紤]到當(dāng)前部分電解鋁企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，并且人力成本和電價(jià)一直居高不下，不排除這些虧損嚴(yán)重的企業(yè)在2012年出現(xiàn)停產(chǎn)的可能，這對(duì)2012年的鋁價(jià)會(huì)形成一定的底部支撐作用�？偟膩�(lái)看，我們認(rèn)為2012年鋁價(jià)的走勢(shì)會(huì)是一種探底后小幅回升的V字態(tài)勢(shì)，但是跌破15 000元/噸的概率不大，全年的運(yùn)行區(qū)間大概在15 000~17 500元/噸，略低于今年15 500~18 000的區(qū)間。除了鋁的一些自身情況以外，我們還需考慮到一些外部環(huán)境的突發(fā)事件，比如歐債危機(jī)惡化引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)、伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)原油價(jià)格再度攀升使得通脹再度回升等，這些所謂的“黑天鵝”事件將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的鋁價(jià)造成巨大的波動(dòng)。