內(nèi)容提示：在宏觀經(jīng)濟格局總體維持不變的情況下，國內(nèi)鋁價走勢將更多取決于供應和需求這兩大因素。雖然二季度前兩個月我國原鋁產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，但在消費同樣旺盛的帶動下，國內(nèi)鋁價并未大幅走弱。6月份國家全面上調(diào)15省工業(yè)電價后，剛性成本支撐以及鋁庫存持續(xù)下滑為國內(nèi)鋁價提供了良好的上升平臺。未來鋁材出口可能下滑以及國內(nèi)消費旺季逐漸淡出會在一定程度上削弱鋁市場消費量。

      1. 下半年國內(nèi)氧化鋁市場仍供應過剩

      下半年國內(nèi)氧化鋁市場依舊過剩。新建電解鋁企業(yè)投產(chǎn)備貨使得氧化鋁需求逐漸增加，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅上漲，但因供應過剩，上漲幅度有限，大致運行空間為2 600~3 000元/噸。安泰科預計，下半年仍有超過300萬噸/年的氧化鋁產(chǎn)能建成投產(chǎn)，產(chǎn)量將進一步提高，過剩壓力依然很大。

      2011-2015年中國氧化鋁市場競爭態(tài)勢與發(fā)展趨勢研究報告

      2. 諸多不確定因素限制國際鋁價，國內(nèi)鋁價以弱勢震蕩為主。

      雖然美國經(jīng)濟在上半年增速放緩，但就業(yè)市場的持續(xù)改善成為其經(jīng)濟復蘇的核心動力。在油價回歸平穩(wěn)之后，消費信心將有所回升，這也將使單位勞動力的消費支出回升，終端需求也會明顯反彈。美國作為世界第一大經(jīng)濟體，其經(jīng)濟規(guī)模是中國的3倍，而消費占據(jù)了美國GDP總量的70%。因此，對于下半年美國的實體經(jīng)濟，我們依然持較為樂觀的態(tài)度，對于當前經(jīng)濟增速維持在1.7%左右仍可以接受。歐洲經(jīng)濟二季度的表現(xiàn)好于預期，下半年增速或?qū)⒎啪�。首先，高匯率不利于歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇。其次，德國經(jīng)濟能否維持增長成為市場關(guān)注焦點。德國作為歐元區(qū)經(jīng)濟體的主要引擎，一季度GDP年化環(huán)比增速達6%，然而這種增速卻是通過固定資產(chǎn)投資的高增長達成的。如果高速增長無法與需求相匹配，那么過剩產(chǎn)能對經(jīng)濟增長必將產(chǎn)生嚴重的負面影響。從6月份的PMI初值來看，歐元區(qū)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)擴張已出現(xiàn)放緩跡象，這或許預示著未來歐元區(qū)經(jīng)濟減速概率增大。

      在宏觀經(jīng)濟格局總體維持不變的情況下，國內(nèi)鋁價走勢將更多取決于供應和需求這兩大因素。雖然二季度前兩個月我國原鋁產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，但在消費同樣旺盛的帶動下，國內(nèi)鋁價并未大幅走弱。6月份國家全面上調(diào)15省工業(yè)電價后，剛性成本支撐以及鋁庫存持續(xù)下滑為國內(nèi)鋁價提供了良好的上升平臺。未來鋁材出口可能下滑以及國內(nèi)消費旺季逐漸淡出會在一定程度上削弱鋁市場消費量。

      綜上所述，下半年歐美經(jīng)濟體表現(xiàn)不確定性將會影響國際鋁價表現(xiàn)，而國際油價在經(jīng)過6月底的大幅跳水后，基于需求旺盛，未來仍將呈回升態(tài)勢，這對基本金屬將帶來一定支撐。同時，中國鋁消費的穩(wěn)定表現(xiàn)仍將是帶動鋁價上漲的主要動力。倫鋁三月期鋁在下半年的大致運行區(qū)間為2 340~2 900美元/噸，滬鋁主力合約運行區(qū)間為15500~18800元/噸。