黑牛食品發(fā)展專注液態(tài)豆奶和二三級市場
http://www.hxud.cn 2010-04-02 14:01 中企顧問網(wǎng)
本文導(dǎo)讀：黑牛食品發(fā)展專注液態(tài)豆奶和二三級市場，目前黑牛液態(tài)豆奶產(chǎn)品主要在安徽市場推廣，市場反響良好。未來三年，公司將立足安徽市場輻射全國，預(yù)計公司液態(tài)豆奶年銷售額達(dá)到4億元左右，有望全面提升公司的整理盈利水平。
內(nèi)容提示：目前黑牛液態(tài)豆奶產(chǎn)品主要在安徽市場推廣，市場反響良好。未來三年，公司將立足安徽市場輻射全國，預(yù)計公司液態(tài)豆奶年銷售額達(dá)到4億元左右，有望全面提升公司的整理盈利水平。
黑牛食品股份有限公司是中國第二大豆奶粉生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為豆奶粉、麥片和液態(tài)豆奶等，產(chǎn)能分別為3.5萬噸、0.8萬噸和2萬噸。09年公司實(shí)現(xiàn)營收5.86億，毛利1.9億，其中豆奶粉對營收和毛利貢獻(xiàn)均達(dá)到70%以上。
液態(tài)豆奶業(yè)務(wù)將成為公司持續(xù)高增長的動力。近幾年含乳飲料保持快速增長，而公司力推的雙蛋白液態(tài)豆奶產(chǎn)品成為市場的亮點(diǎn)。
目前液態(tài)豆奶產(chǎn)品主要在安徽市場推廣，市場反響良好。未來三年，公司將立足安徽市場輻射全國，預(yù)計公司液態(tài)豆奶年銷售額達(dá)到4億元左右，有望全面提升公司的整理盈利水平。
公司定位明確，銷售手段獨(dú)具特色。公司根據(jù)自身特點(diǎn)，堅持以豆奶粉產(chǎn)品為主打，主攻國內(nèi)二三級市場。目前二三級市場銷售占比高達(dá)90%,一級城市市場僅占10%。公司經(jīng)過長期市場探索，采取以“終端車銷服務(wù)模式”為核心的深度分銷手段。在全國主要銷售區(qū)域已配置有200多輛車，每輛車配有業(yè)務(wù)代表和司機(jī)，擔(dān)負(fù)終端的銷售服務(wù)。
本次募集將解決公司資金瓶頸。09年公司業(yè)務(wù)受制于產(chǎn)能，本次募集投向擴(kuò)能增產(chǎn)為主。項目包括楊凌年產(chǎn)1.5萬噸豆奶粉項目、安徽雙蛋白液態(tài)豆奶一期工程（新增產(chǎn)能7.9萬噸）、揭東豆奶粉生產(chǎn)線技改項目（新增產(chǎn)能0.7萬噸）和汕頭復(fù)合麥片擴(kuò)產(chǎn)項目（新增產(chǎn)能0.7萬噸）。
我們預(yù)計公司未來2年的營業(yè)收入增幅約為22%和40%,對應(yīng)的EPS 分別為0.64和0.97。參考A 股食品飲料上市公司，我們根據(jù)公司基本面給予10年35-40的PE 水平，即公司上市后的合理價值為22.5-26.6元。
