煤炭行業(yè)：多重因素致煤價壓力增大
http://www.hxud.cn 2009-03-20 14:11 中企顧問網(wǎng)
本文導讀：08年全國煤炭產(chǎn)銷增速均低于07年，國有重點礦產(chǎn)量占比增加1.6%。09年1-2月國有重點礦成為產(chǎn)銷主體力量。08年全國共生產(chǎn)原煤27.16億噸，增長7.6%，增幅同比回落0.6個百分點；商品煤銷量26.06億噸，增長7.3%，增幅回落1.3個百分點。
08年全國煤炭產(chǎn)銷增速均低于07年，國有重點礦產(chǎn)量占比增加1.6%。09年1-2月國有重點礦成為產(chǎn)銷主體力量。08年全國共生產(chǎn)原煤27.16億噸，增長7.6%，增幅同比回落0.6個百分點；商品煤銷量26.06億噸，增長7.3%，增幅回落1.3個百分點。分類型看，國有重點礦產(chǎn)量同比增長12.6%，占比50.7%；鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦增長2.5%，占比36.6%，國有礦占比增加1.6個百分點，鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦下降1.4百分點。山西省1-2月煤炭產(chǎn)銷情況表明，國有重點礦成為產(chǎn)銷主體力量。前2月全省產(chǎn)量同比下降9.5%，銷量下降10.6%。省內(nèi)國有重點煤礦產(chǎn)煤5504.16萬噸，同比下降2.1%，地方和鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦產(chǎn)量1542.5萬噸，下降28.8%，銷量則猛降60%。
各庫存環(huán)節(jié)表明庫存仍處于歷史高位，環(huán)比有所下降。1月末，全社會煤炭庫存1.71億噸，同比增加26.2%，環(huán)比下降10.5%，減少2000萬噸。港口存煤同比增加33.9%，環(huán)比下降5.3%。但隨著冬季用煤高峰逐步結(jié)束，2月以來秦皇島煤炭庫存再次出現(xiàn)回升并一度徘徊在警戒線。煤礦1月底庫存為4411.3萬噸，同比增加35%，環(huán)比則下降18.4%。而直供電廠1月末庫存3640萬噸，同比增加111.1%，環(huán)比減少15.9%。鋼廠冶金煤庫存方面，1月末庫存達到465.7萬噸，同比大幅增加68.4%，環(huán)比減少4.4%。
煤炭價格1月份小幅反彈，但基本面難以為繼，煤價重現(xiàn)回落。煤炭價格在1月份出現(xiàn)小幅增長，一方面這是由于前期煤價快速大幅下跌后的部分反彈，另一方面，也是由于煤礦主動限產(chǎn)在短期內(nèi)減少了供給。但由于基本面缺乏持續(xù)支撐因素，煤炭價格自1月份反彈后，至今已下跌40元左右。截止到3月9號，秦皇島港口5500大卡動力煤平倉價每噸為550－565元。坑口價格在本輪煤價回落過程中波幅小于中轉(zhuǎn)地和消費地，
國際煤價同期跌幅高于國內(nèi)，內(nèi)外價差的存在和擴大，對電煤年度合同價談判將是一個不利因素，也對二季度煤價形成向下壓力。3月5日澳大利亞紐卡斯爾港FOB煤價跌破70美元至63.75美元/噸，當前澳大利亞進口至廣州每噸煤炭低于國內(nèi)約130－150元，已對廣州煤炭進口形成影響。在經(jīng)濟低迷、供需脆弱平衡情況下，國際原油和外煤價格將會對國內(nèi)煤價形成比價效應(yīng)和沖擊。
礦難和限產(chǎn)改變短期供求對比，難以根本扭轉(zhuǎn)供需形勢，終端需求的恢復才是可持續(xù)因素。礦難和限產(chǎn)短期改變供求對比，但在需求未能恢復、供給過剩的形勢下，微觀主體的煤炭企業(yè)博弈加劇將打破限產(chǎn)的合作與默契，只有終端需求的恢復才是真正的可持續(xù)因素。盡管月度經(jīng)濟指標顯示比08年末普遍好轉(zhuǎn)，但表現(xiàn)反復，尚不能確認經(jīng)濟已從低谷走出。對今后一段時間的需求，我們期待于在二季度末或下半年開始集中體現(xiàn)的政府經(jīng)濟刺激政策的效果。
維持行業(yè)短期中性的評級。煤炭行業(yè)仍需等待經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，趨勢性的投資機會還沒有出現(xiàn)，但在煤炭行業(yè)整合并購和資產(chǎn)注入背景下，依然存在較多的階段性和交易性機會。隨著礦難引發(fā)的安全生產(chǎn)整頓和年報批露進入高峰期，我們建議重點關(guān)注西山煤電(16.55,0.91,5.82%)、盤江股份(15.65,1.10,7.56%)、開灤股份(18.39,1.65,9.86%)、平煤股份(19.76,1.18,6.35%)等主要煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，和金牛能源(21.32,1.55,7.84%)、國投新集(10.63,0.44,4.32%)等存在資產(chǎn)注入或重組預期的公司，以及年報分紅優(yōu)厚的公司。
各庫存環(huán)節(jié)表明庫存仍處于歷史高位，環(huán)比有所下降。1月末，全社會煤炭庫存1.71億噸，同比增加26.2%，環(huán)比下降10.5%，減少2000萬噸。港口存煤同比增加33.9%，環(huán)比下降5.3%。但隨著冬季用煤高峰逐步結(jié)束，2月以來秦皇島煤炭庫存再次出現(xiàn)回升并一度徘徊在警戒線。煤礦1月底庫存為4411.3萬噸，同比增加35%，環(huán)比則下降18.4%。而直供電廠1月末庫存3640萬噸，同比增加111.1%，環(huán)比減少15.9%。鋼廠冶金煤庫存方面，1月末庫存達到465.7萬噸，同比大幅增加68.4%，環(huán)比減少4.4%。
煤炭價格1月份小幅反彈，但基本面難以為繼，煤價重現(xiàn)回落。煤炭價格在1月份出現(xiàn)小幅增長，一方面這是由于前期煤價快速大幅下跌后的部分反彈，另一方面，也是由于煤礦主動限產(chǎn)在短期內(nèi)減少了供給。但由于基本面缺乏持續(xù)支撐因素，煤炭價格自1月份反彈后，至今已下跌40元左右。截止到3月9號，秦皇島港口5500大卡動力煤平倉價每噸為550－565元。坑口價格在本輪煤價回落過程中波幅小于中轉(zhuǎn)地和消費地，
國際煤價同期跌幅高于國內(nèi)，內(nèi)外價差的存在和擴大，對電煤年度合同價談判將是一個不利因素，也對二季度煤價形成向下壓力。3月5日澳大利亞紐卡斯爾港FOB煤價跌破70美元至63.75美元/噸，當前澳大利亞進口至廣州每噸煤炭低于國內(nèi)約130－150元，已對廣州煤炭進口形成影響。在經(jīng)濟低迷、供需脆弱平衡情況下，國際原油和外煤價格將會對國內(nèi)煤價形成比價效應(yīng)和沖擊。
礦難和限產(chǎn)改變短期供求對比，難以根本扭轉(zhuǎn)供需形勢，終端需求的恢復才是可持續(xù)因素。礦難和限產(chǎn)短期改變供求對比，但在需求未能恢復、供給過剩的形勢下，微觀主體的煤炭企業(yè)博弈加劇將打破限產(chǎn)的合作與默契，只有終端需求的恢復才是真正的可持續(xù)因素。盡管月度經(jīng)濟指標顯示比08年末普遍好轉(zhuǎn)，但表現(xiàn)反復，尚不能確認經(jīng)濟已從低谷走出。對今后一段時間的需求，我們期待于在二季度末或下半年開始集中體現(xiàn)的政府經(jīng)濟刺激政策的效果。
維持行業(yè)短期中性的評級。煤炭行業(yè)仍需等待經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，趨勢性的投資機會還沒有出現(xiàn)，但在煤炭行業(yè)整合并購和資產(chǎn)注入背景下，依然存在較多的階段性和交易性機會。隨著礦難引發(fā)的安全生產(chǎn)整頓和年報批露進入高峰期，我們建議重點關(guān)注西山煤電(16.55,0.91,5.82%)、盤江股份(15.65,1.10,7.56%)、開灤股份(18.39,1.65,9.86%)、平煤股份(19.76,1.18,6.35%)等主要煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，和金牛能源(21.32,1.55,7.84%)、國投新集(10.63,0.44,4.32%)等存在資產(chǎn)注入或重組預期的公司，以及年報分紅優(yōu)厚的公司。
