電企注資方案出臺主要傾向電網(wǎng)
http://www.hxud.cn 2009-02-25 10:56 中企顧問網(wǎng)
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電企注資方案出臺主要傾向電網(wǎng)
2月20日，國資委公布了向電力企業(yè)注資的具體安排。兩大電網(wǎng)公司如期成為重點注資對象，而五大發(fā)電集團中僅華電、華能、大唐三家獲得共計6億元注資，注資主要傾向電網(wǎng)企業(yè)，發(fā)電企業(yè)僅為象征性注資。
2007年五大集團凈利潤總額為245億元，而2008年由于煤價大幅上漲以及煤電聯(lián)動遲遲沒有啟動，全年虧損額在400億左右，此次注資規(guī)模可謂杯水車薪。盡管國資委的注資均是針對集團層面，但我們認為集團下屬在2008年自然災(zāi)害中受損的上市公司（華能國際、華電國際、黔源電力、大唐發(fā)電、華銀電力）有望分享部分注資。我們堅持認為通過注資或財政直接補貼電網(wǎng)的效果要好于直接下調(diào)上網(wǎng)電價，此次國資委大規(guī)模注資電網(wǎng)企業(yè)之后，上網(wǎng)電價下調(diào)的可能性進一步降低。如果按照煤電聯(lián)動機制測算，煤價要跌到2007年初的水平，電價才達到要下調(diào)要求。
從風(fēng)險、收益配比角度來看，目前主流電力企業(yè)估值面臨一定壓力。但從中、長期看，在目前經(jīng)濟環(huán)境下，電力企業(yè)需求的相對剛性和燃煤成本、財務(wù)費用大幅度下降特征依然沒有改變。同時資產(chǎn)整合在行業(yè)景氣度逐步回升過程中，也將會起到錦上添花作用，維持“看好”評級。
2月20日，國資委公布了向電力企業(yè)注資的具體安排。兩大電網(wǎng)公司如期成為重點注資對象，而五大發(fā)電集團中僅華電、華能、大唐三家獲得共計6億元注資，注資主要傾向電網(wǎng)企業(yè)，發(fā)電企業(yè)僅為象征性注資。
2007年五大集團凈利潤總額為245億元，而2008年由于煤價大幅上漲以及煤電聯(lián)動遲遲沒有啟動，全年虧損額在400億左右，此次注資規(guī)模可謂杯水車薪。盡管國資委的注資均是針對集團層面，但我們認為集團下屬在2008年自然災(zāi)害中受損的上市公司（華能國際、華電國際、黔源電力、大唐發(fā)電、華銀電力）有望分享部分注資。我們堅持認為通過注資或財政直接補貼電網(wǎng)的效果要好于直接下調(diào)上網(wǎng)電價，此次國資委大規(guī)模注資電網(wǎng)企業(yè)之后，上網(wǎng)電價下調(diào)的可能性進一步降低。如果按照煤電聯(lián)動機制測算，煤價要跌到2007年初的水平，電價才達到要下調(diào)要求。
從風(fēng)險、收益配比角度來看，目前主流電力企業(yè)估值面臨一定壓力。但從中、長期看，在目前經(jīng)濟環(huán)境下，電力企業(yè)需求的相對剛性和燃煤成本、財務(wù)費用大幅度下降特征依然沒有改變。同時資產(chǎn)整合在行業(yè)景氣度逐步回升過程中，也將會起到錦上添花作用，維持“看好”評級。
